上市能否让三类运动品牌摆脱尴尬

　　在国内运动用品行业中，从品牌影响力和美誉度、产品设计开发能力、市场综合占有率、营收规模、网络布局、品牌运营管理能力、国际体育赛事赞助和国际市场影响力等多个角度综合衡量，李宁和安踏堪称一线领军品牌，特步、361度等属于二类品牌，贵人鸟、鸿星尔克等属于二类靠后、三类靠前型品牌，至于金莱克、喜得龙、阿迪王等只能算是四类品牌了。

　　从市场综合竞争力看，在一线、二线城市，以耐克、阿迪达斯为代表的国际知名运动品牌凭借其雄厚的资金实力、前沿的设计理念、强大的品牌推广与市场营销能力，占据领导地位。国内品牌方面，专业运动定位的李宁、安踏以及运动时尚定位的特步等，也依托较高的品牌知名度、美誉度，网络布局逐步完善，市场份额增长迅速。它们占有着相关的专业体育和娱乐资源，留给贵人鸟及其余三四类后来者的空间和资源非常有限。

　　从企业营收规模和增长情况看，2 0 0 8年- 2 0 1 2 年，安踏主营收入复合增长率为13.29%，361度为39.24%，特步为17.95%，匹克为9.19%。

　　2013年1-6月，安踏销售收入33.67亿元，毛利率41.11%;特步销售收入20.98亿元，毛利率40.19%;361度销售收入19.98亿元，毛利率39.01%;匹克11.73亿元，毛利率34%。同期，贵人鸟运动鞋毛利率为38.25%，低于同行均值的40.43%，也低于安踏、361度、特步的水平。不过，其运动服装毛利率41.16%，排名同行第一，同行均值为37.81%。

　　2 012年，安踏销售收入76. 2 3亿元，净利润13. 59亿元，毛利率为37.95%;李宁公司收入67.39亿元;特步销售收入55.50亿元，净利润为8.1亿元，毛利率为40.68%;361度销售收入为49.51亿元，净利为7.15亿元，毛利率为39.84%;匹克体育销售收入为29.03亿元，净利润3.11亿元，毛利率36.45%。

　　2011年，安踏销售收入89. 05亿元，特步为55.40亿元，361度为55.69亿元，匹克为46.47亿元。据此，鸿星尔克、贵人鸟这类品牌的营收规模大致排在前十、但在六七名靠后。

　　从研发能力看，李宁、安踏、特步等的研发都较强。以安踏为例，它每年的研发投入占当年营业收入的3%-3.5%。以此计算2012年的研发投入约3亿元。其设计师团队除本土设计师，还有来自日本、韩国、意大利、美国等世界各地的设计师。安踏有自己的科学实验室，专业进行运动鞋和服饰的舒适性、安全性、功能性以及技术创新研究。该实验室拥有100多位科技人员和技术管理人员，引进大批世界上最先进的设备和战术，建立了中国第一家专业篮球运动员脚型数据库。

　　这种能力贵人鸟这类品牌目前还无法追赶。

　　贵人鸟也称自身有核心研发人员134人，具备每年1130余款运动鞋和180 0余款运动服装的设计能力。但有业内人士指出，由于家族管理成分太浓，其企业内部员工持股数量为零，因此设计人才流动比较严重，研发队伍不稳定。

　　从渠道和订货方面看，李宁、安踏等品牌目前都在对渠道进行梳理，如李宁的“渠道复兴计划”。面对高企的库存压力，它们也开始对订货模式进行变革，突破此前单纯的批发订货模式，采取期货与现货相结合的模式。而贵人鸟却依然几乎全靠经销商批发订货，高度依赖经销商风险过大。

　　在企业经营管理层面，安踏、李宁等与AT科尔尼、麦肯锡、智威汤逊等专业的国际机构合作，提升企业综合核心竞争力。而贵人鸟这类品牌，还基本停留在家族管理时代。

　　贵人鸟一直强调，三四线城市才是自身的优势市场。截至2013年6月30日，贵人鸟在一线城市店铺为415家，占比7. 5%;二线城市914家，占比16.6%;三线城市2054家，占比37.3%;四线城市2125家，占比38.6%。其三四线市场店铺合计占比高达76%。

　　但众所周知，除李宁外，国内上市运动品牌同出“晋江系”。这些品牌之所以能取得今天的成绩，很重要的一条就是采取了“农村包围城市”战略，在二三四线城市广泛深入拓展布点。而且在互联网时代，安踏、361度这些品牌，在省会城市与在一个县城的知名度几乎是同步的。

　　贵人鸟招股书中引用2011年Euromonitor对四川省内市场运动鞋服零售终端数量的调研数据，安踏店铺在四川省内一线城市占比约20%，二线城市占比约35%，三四线城市合计占比约45%。特步店铺在一线城市占比约10%，二线城市占比约40%，三四线城市合计占比约50%。361度店铺在一线城市占比约15%，二线城市占比约40%，三四线城市合计占比约45%。贵人鸟店铺在一线城市占比约12%，二线城市占比约21%，三四线城市合计占比约67%。

　　但需要指出的是，四川省属于贵人鸟品牌的优势区域，有店铺623家，是贵人鸟在全国各省份中店铺布点最多的。其次是浙江，为439家。贵人鸟的优势区域不见得就是其他品牌的优势区域。以自己的优势区域与其他品牌比较，本就不完全具备说服力。如果放大到全国范围看，它在三四线市场的所谓优势有待商榷。

　　而且，网点急速扩张使负债率攀升。2010-2013年上半年，贵人鸟门店数量分别为4027家、5067家、5400家、5508家。但几经扩张后，其资产负债率达到57.92%，远高于同行业上市公司36.19%的中值水平。

　　还令人担忧的是，贵人鸟近三年的应收账款周转率，均低于行业均值。2009-2011年，行业均值分别为9.83、8.51、7.45，而贵人鸟分别为4.10、5.14、5.31，2012年更低，为3.93。以2009年为例，其他公司用37天能收回账款，而贵人鸟需要89天。

　　可以这么说，在整体竞争格局中，未上市之前，贵人鸟这类品牌的处境其实已经十分尴尬，它们想要突破，却压力重重。它们深知，只有像领先品牌一样寻求上市，借力资本市场，才至少能与别人站在同一平台上去竞争。否则，接下来它们的处境将越来越艰难。

　　然而，上市之后，这种尴尬的处境就能打破么?融到钱后的确能够买得起物业做店铺，能建得起研发设计大楼，能买得起信息化管理系统，然而，在系列硬件背后，根植在企业内部和老板头脑里的思路、观念、整体管理和经营水平等，要想有质的突破，还需要经历相当艰难的蜕变。而这种蜕变，非三五年就能完成。